Os preços do polipropileno (PP) disparam 30% numa semana: um caso de extremos de rentabilidade entre a produção a partir de petróleo e a produção a partir de carvão.

Impulsionado pelas tensões contínuas no Médio Oriente e pela elevada época de procura, o mercado doméstico de polipropileno (PP) registou um aumento drástico dos preços. Os dados mais recentes do mercado mostram que, no dia 12 de março, o preço médio da ráfia de PP na China atingiu 8.657 RMB/tonelada, um aumento de 1.163 RMB/tonelada em relação à semana anterior — um aumento de 15,52% em apenas uma semana. Comparativamente ao final de fevereiro, os ganhos acumulados ultrapassaram os 30%.

No entanto, por detrás desta recuperação generalizada, existe uma notável divergência na rentabilidade entre os diferentes processos de produção. Os produtores de PP à base de petróleo continuam a acumular prejuízos, enquanto os produtores de PP à base de carvão viram os seus lucros teóricos disparar quase 13 vezes.

Divergência impulsionada pelos custos: aumento dos preços do petróleo versus preços estáveis ​​do carvão

O principal factor por detrás desta subida dos preços do PP é a forte volatilidade dos preços internacionais do petróleo. A escalada dos conflitos geopolíticos gerou preocupações generalizadas sobre o fornecimento de petróleo bruto, fazendo disparar os preços globais do petróleo e elevando directamente os custos de matérias-primas como a nafta, o propano e o propileno.

Sendo a principal rota de produção na estrutura de fornecimento de PP da China — os processos à base de petróleo representam mais de 27 milhões de toneladas de capacidade anual — os preços do PP apresentam uma forte correlação com os movimentos do petróleo bruto.

No entanto, os elevados preços do petróleo estão a corroer as margens de lucro dos produtores de PP derivados do petróleo. De acordo com os dados da Longzhong Information, embora o lucro teórico para o PP doméstico derivado do petróleo tenha melhorado em cerca de 200 RMB/tonelada durante a semana de 6 a 12 de março, manteve-se em terreno negativo, em -628 RMB/tonelada. As estimativas do sector sugerem que, quando os preços do crude atingirem os 90 a 100 dólares por barril, o custo do PP derivado do petróleo poderá atingir aproximadamente 8.980 a 9.700 RMB/tonelada — o que significa que, mesmo após os recentes aumentos de preços, os produtores de PP derivados do petróleo ainda estão a lutar para atingir o ponto de equilíbrio.

Em nítido contraste com a situação de "alto custo" da rota baseada no petróleo, os produtores de polipropileno à base de carvão estão a desfrutar de uma rara bonança de rentabilidade. Com os preços do carvão a permanecerem relativamente estáveis ​​e as flutuações de custos limitadas, as empresas de produtos químicos derivados do carvão conseguiram traduzir os aumentos de preço dos produtos diretamente em lucros.

Os dados da Longzhong Information mostram que os lucros teóricos para o PP (polipropileno) doméstico à base de carvão aumentaram 1.414,7 RMB/tonelada esta semana, atingindo 1.524 RMB/tonelada — um aumento impressionante de 12,9 vezes. Vários executivos de empresas de produtos químicos derivados do carvão observaram que, embora os preços dos produtos derivados tenham oscilado recentemente, os preços de aquisição do carvão permaneceram estáveis, resultando em alterações limitadas nos custos.

A contração da oferta e a recuperação da procura criam a tempestade perfeita.

Por detrás desta subida dos preços, não podem ser ignoradas alterações fundamentais na oferta e na procura. Do lado da oferta, múltiplas unidades de produção de PP – incluindo as de Tianjin Bohua, CNOOC Shell, Zhejiang Petrochemical, Yulong Petrochemical e Maoming Petrochemical – foram recentemente alvo de manutenção ou reduziram as taxas de operação. Combinado com um declínio acentuado nas chegadas de importações, a oferta do mercado interno de PP contraiu-se significativamente.

Do lado da procura, a tradicional época alta de "Março Dourado e Abril Prateado" proporcionou um forte suporte. As empresas da cadeia de abastecimento retomaram as operações em massa, com a procura a recuperar gradualmente em setores como a logística de entregas expresso, embalagens alimentares, produtos químicos de uso diário, eletrodomésticos e novas energias. As taxas de operação em segmentos como tecidos e filmes BOPP estão a acelerar. Os especialistas do setor relatam um forte otimismo no mercado.

Estrutura da indústria prestes a ser reformulada

Notavelmente, esta volatilidade de preços está a remodelar silenciosamente o panorama competitivo da indústria química. Vários observadores da indústria salientam que a tendência de declínio da produção interna de PP deverá manter-se. Embora a procura a jusante continue a ser limitada pelos elevados preços das matérias-primas, a chegada da tradicional época alta poderá criar escassez de oferta no mercado do polipropileno.

Neste cenário, as empresas de produtos químicos derivados do carvão estão bem posicionadas para captar maiores dividendos cíclicos graças às suas excelentes vantagens de custo. As análises do sector sugerem que, enquanto os preços do crude se mantiverem elevados, as vantagens de custo da produção de olefinas a partir do carvão irão alargar-se ainda mais, podendo mesmo abrir oportunidades no mercado de exportação. Um relatório de investigação recente da Industrial Securities indica que, se as tensões no Médio Oriente persistirem, a competitividade da indústria petroquímica da região poderá ficar sob pressão. As empresas nacionais que utilizam rotas baseadas no carvão podem beneficiar de um acesso alargado ao mercado de exportação, o que poderá aliviar alguma da pressão do excesso de oferta no mercado interno.

No entanto, os produtores de produtos petrolíferos continuam a enfrentar desafios severos. Apesar dos aumentos significativos dos preços dos produtos, as pressões sobre os custos continuam por resolver, com a maioria das empresas a operar ainda abaixo do ponto de equilíbrio. Os observadores do mercado notam que, se os preços do crude se mantiverem persistentemente elevados, algumas unidades de produção de elevado custo poderão sofrer pressão para reduzir a produção ou mesmo encerrar as suas actividades, o que poderá acelerar a consolidação do sector.

Perspectivas do mercado: Forte impulso deverá continuar, vantagens da produção de carvão deverão persistir.

Olhando para o futuro, o consenso do mercado sugere que o forte impulso de preço do PP provavelmente continuará no curto prazo. Do ponto de vista dos custos, os factores geopolíticos permanecem indefinidos, dificultando a queda dos preços internacionais do petróleo no curto prazo. Do ponto de vista da oferta, o programa de manutenção em cursoA escassez de instalações domésticas limitará o aumento da oferta no mercado. Do ponto de vista da procura, a tradicional época alta continua a dar apoio ao setor.

Neste cenário, as vantagens de custo do PP derivado do carvão continuarão a ser significativas. Os especialistas do setor observam que, em comparação com o petróleo bruto, o carvão — enquanto recurso nacional privilegiado — apresenta flutuações de preço relativamente estáveis, o que confere às empresas de química do carvão vantagens naturais no controlo dos custos da matéria-prima. Com a manutenção dos preços elevados do PP, prevê-se que as margens de lucro dos produtores de PP derivado do carvão aumentem ainda mais.

Para os produtores de energia a partir do petróleo, a capacidade de sair do prejuízo depende em grande parte da trajetória subsequente dos preços internacionais do petróleo. Se as tensões geopolíticas diminuírem e os preços do petróleo recuarem, os produtores de energia a partir do petróleo poderão ver a sua rentabilidade recuperar. Por outro lado, se os preços do petróleo se mantiverem persistentemente elevados, os produtores poderão enfrentar longos períodos de pressão sobre os seus lucros.